2025年Q3财报季已过，朴直电机(002196.SZ)成了最细心的存在。

数据炫耀，公司前三季度收场营收20.13亿元，同比增长10.44%；净利润为0.14亿元，同比增长153128.60%。卤莽看出，尽管涨幅惊东说念主，但录得的净利润数额却并不大。且通过对朴直电机比年的基本面进行不雅察后可发现，其比年来的事迹波动极为权贵，以至屡屡堕入亏蚀逆境。

    

事迹的四个阶段

朴直电机前身为1995年创立的丽水朴直电机制造有限公司，以坐褥铁壳家缝小电机起步；2001年改名为浙江朴直电机股份有限公司；2003年自主开导出缝纫机变频调速相易伺服电机及死心系统，冲破海外技巧把持；2004年抨击汽车零部件范围；2007年在深交所上市。

上市之后，朴直电机开启了新的发展阶段，除了将中枢业务聚拢在科技含量较高的电脑高速自动平缝机等缝纫机电动机范围除外，还拓展了新能源汽车范围。而公司的举座事迹发展梗概可分为四个阶段。

    

2007年至2014年为第一阶段。2007年上市过去，朴直电机完方正利润0.31亿元，同比增长50.70%，之后几年虽无爆发式增长，但举座保管盈利气象。这一时刻公司尚未大范畴涉足新能源等范围，业务结构单一但风险较低，为后续转型积蓄了运转本钱和技巧基础。

2015年至2017年为第二阶段，亦然上市后的事迹高光阶段。2015年至2017 年，朴直电机差异完方正利润0.65亿元、1.18亿元、1.32亿元，同比增速贯穿保执高位。其中2017年的净利润是其上市以来的事迹最高点，中枢驱能源来自政策并购与新能源业务拓展。

2018年至2020年为第三阶段，这一阶段公司事迹急转直下，堕入大幅亏蚀。2018年净利润亏蚀5.16亿元，2019年扭亏回升至0.16亿元，但2020年再度大幅亏蚀6.49亿元，创下上市以来的事迹最低点。

2021年至2025年为第四阶段。该阶段事迹呈现“亏-盈-亏”的反复态势。2021年、2022年净利润差异为0.29亿元、- 2.31亿元；2023年扭亏，全年净利润约1亿元，同比增长143.29%；但2024年龄迹再度大幅下滑，净利润大跌128.32%，全年净亏蚀0.28亿元；2025年前三季度，朴直电机再度扭亏，事迹大幅度升迁。

想法公司才是坑？

通过对朴直电机事迹的整理，不错发现其基本面的涟漪，且奇怪的是，尽管较早布局了新能源，朴直电机却并未像其他企业那样借新能源之势取得盈利与发展，反而是堕入更深的泥潭。

在事迹的第二阶段，朴直电机收场了较好的增长，亦然在这个阶段朴直电机刊行股份收购上海海能、德沃仕等公司。彼时的朴直电机主营缝纫机电动机等传统业务，为突破业务瓶颈、切入新能源汽车范围，决定通过并购快速完善产业链布局。

公开贵寓炫耀，上海海能在柴油及气体发动机死心器阛阓占有率罕见，还收场了AMT自动变速箱产业化，技巧上风权贵；德沃仕则领有专科销售团队和优质客户资源，在新能源汽车驱动系统范围具备阛阓拓展智力。

往复两边还签署了盈利推测抵偿条约。上海海能答允2015年至2017年扣非净利润差异不低于7600万元、8000万元、8400万元；德沃仕答允同期扣非净利润差异不低于1650万元、2400万元、3500万元。事迹答允期内，上海海能完成率差异为100.40%、92.66%、108.24%，举座拼凑达标；德沃仕完成率为102.11%、50.84%、74.20%，2016年至2017年大幅未完成答允规划。

尽管如斯，这些想法公司的财务数据纳入团结报表，径直带动朴直电机事迹大幅增长；同期，并购后公司快速切入新能源汽车驱动系统、汽车座椅电机等范围，新业务客户拓展顺利，销售范畴执续扩大，与原有业务造成协同效应，鼓舞2015年至2017年龄迹贯穿三年攀升。

朴直电机的初心是祈望通过收购，从传统零部件供应商升级为能源总成系统集成商，造成硬件与软件协同的居品结构，增强盈利智力。没念念到问题反而出在这些想法公司上。

据悉，本次收购金钱总对价13.45亿元，其中现款对价6.13亿元，股份对价7.32亿元。上海海能100%股权作价11亿元，德沃仕100%股权作价2.45亿元，相较于两公司账面净值，估值差异上升4.5倍和12倍。

高溢价收购使得朴直电机账面造成高额商誉，其中上海海能对应商誉8.29亿元，德沃仕对应2.11亿元。2018年，上海海能受重卡销量放缓、自然气价钱高潮影响，自然气发动机死心器销量下滑；德沃仕则因新能源物流车补贴政策变化，中枢居品销售不足预期。公司为此计提商誉减值，径直导致2018年净利润大幅亏蚀。

后续上海海能还暴露出居品性量索赔关联的管帐处理问题，2018年至2022年需补提或休养多笔“三包费”，该用度又进一步影响对应年度的商誉减值筹算。

布局新业务仍缺钱

若是说，想法公司的商誉影响是导致朴直电机事迹波动的原因之一，那么，行业环境恶化，竞争热烈，成本管控不到位即是公司事迹跌入谷底的另一诱因。

不错觉得，比年来新能源汽车行业竞争已从单纯的居品比拼升级为技巧、生态、天下化智力的概述较量，而朴直电机聚焦的新能源汽车驱动电机、微特电机等细分范围，竞争不异呈现尖锐化态势，具有头部企业主导、技巧门槛不停提高的特色。

其中，弗迪能源凭借比亚迪的垂直整合上风，2024年纯电电机市占率达30%，处于罕认识位；朴直电机在混动专用电机范围表现凸起，2024年市占率25%，位居第一；上海电驱动以15%市占率紧随后来。此外，汇川技巧、会聚电子等亦然苍劲敌手，行业头部效应显豁。

技巧上，扁线电机、800V高压平台等成为竞争中枢，朴直电机虽以超90%的扁线电机量产恶果罕见行业均值，但仍需搪塞同业的技巧追逐。同期，主机厂自研电机的趋势给供应商带来压力，如比亚迪2025年筹画升迁自研电机比例，可能导致朴直电机这类中枢供应商面对订单流失风险。

在行业你追我赶，并购而来的公司又不够优质的情形下，朴直电机只可执续加大研发参加。数据炫耀，2021年至2024年，朴直电机的研发用度差异为1.62亿元、1.94亿元、1.68亿元、1.78亿元，永恒保执在高位，参加增长显豁，进一步增多了成本压力。

这也导致朴直电机的现款流在多个财年为负，金钱欠债率节节攀升。2021年至2025年前三季度，公司金钱欠债率差异高达54.01%、66.67%、65.41%、65.89%、68.10%。

    

在这么的情形下，朴直电机再度加注了东说念主形机器东说念主范围，在2023年通过设立专属子公司切入东说念主形机器东说念主赛说念。当今凯发·k8国际娱乐网，虽绑定了多个客户且有技巧突破，但尽人皆知，东说念主形机器东说念主属于科技范围，资金参加较大，朴直电机自己财务、量产智力等问题，以及行业竞争、技巧迭代等外部环境影响，其布局之路存在不少瑕玷。

一方面，公司现款流病笃，应收账款盘活率低于行业均值，短期偿债智力弱。东说念主形机器东说念主范围研发、产能建立均需执续大额资金参加，而公司现款流责罚压力大，可能导致后续参加不足；另一方面，是其盈利踏实性差，2024年净利润暴跌，2025 事迹大增也源于同期基数低，且历史上还出现过事迹预报盈利最终修正为亏蚀的情况。这会影响其在东说念主形机器东说念主业务上的利润空间和参加执续性。

当今，朴直电机东说念主形机器东说念主关联居品仅小批量录用，尚未造成大范畴订单，2025年内也难对事迹产生紧要影响。

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