智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2025年1~2月全社会用电同比增长1.3%;供给端，火电及核电投资显赫加快，电网端则接续2024年以来的苍劲增长态势，投资金额同比增速达33.5%;装机增长、需求舒缓使得1~2月火电哄骗小时数同比下落9.4%，风电光伏消纳率捏续小幅下滑。聚焦四条干线——水电及核电等历久期钞票，充分受益利率和讲述预期下行;港股低估值绿电，估值具有安全边缘且存在战略改善预期;具有资源资质上风或买卖样式上风的精选细分，如海风、煤电一体化等;受益数字化和新式电力系统日益和会的新场景及新样式，如编造电厂、微电网、综能劳动、功率意象等。

中信证券主要不雅点如下：

需求：暖冬&闰年高基数效应下，1~2月用电增速为1.3%

凭据中电联数据(下同)，2025年1~2月，全社会用电15,564亿kWh，同比增长1.3%，增速较2024年12月下滑1.9个百分点，用电增速平凡或主要与冬季气温较历史同时偏高、以及前年闰年导致的高基数效应关系。1~2月，一产、二产、三产及住户用电对全体用电增量孝敬度为7.7%/40.4%/50.7%/1.6%。1~2月，二产用电增速环比下落，高耗能行业用电需求放缓;分区域看，高耗能地区用电增速回落至2.4%，沿海地区增速捏续下滑。

供给：火电核电投资加快，电网投资增速再蜕变高

完毕2025年2月，天下6000千瓦及以上电厂发电装机容量29.8亿千瓦，同比增长11.7%。1~2月，国内新增装机5,453万千瓦，其中新增光伏3,947万千瓦。1~2月电源投资753亿元，同比普及0.2%，增速较2024年全年下落11.9个百分点;电网投资为436亿元，同比增长33.5%，增速较2024年全年提高18.2个百分点，特高压及配电网投资诞生保管高速增长态势。对比2024年数据，火电及核电投资显赫加快，但电源端投资增速全体放缓;电网端接续2024年以来的苍劲增长态势，投资增速创近4年以来的新高。

消纳：火电哄骗小时数下落显明，沸腾小幅下滑

1~2月，天下发电斥地平均哄骗小时505小时，同比下滑10.3%。其中水电368小时，同比下滑0.3%;火电691小时，同比下滑9.4%;核电1,226小时，同比增长0.8%;风电363小时，同比下滑2.7%;太阳能166小时，同比下滑1.2%。2月单月，国内风电哄骗率为92.9%，同比下滑0.8个百分点;国内光伏哄骗率为93.4%，同比捏平。火电哄骗小时数下滑显明，主要原因或为2024年火电装机量彭胀、而2025年以来用电需求增长有限导致的电力供需全体时势趋缓。

风险成分：

用电需求不足预期;阛阓交往电价大幅下落;燃料资本大幅高潮;沸腾造价上行;新动力消纳风险加重;来水不足预期等。

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