作家 | 周智宇

剪辑 | 张晓玲

2 月 27 日，小米 15 Ultra 与 SU7 Ultra 的发布会现场观者云集。舞台上，雷军死后的大屏财务数据与居品参数交相照映。

这场发布会不仅是工夫秀场，更是一份高端化转型的收获单。小米的贪心已昭然若揭：用一台售价 52.99 万元的"金标车"和一部 6499 元起售的影像旗舰手机，闯入超高端商场的修罗场。

豪赌背后，是小米夙昔五年在高端化路上放诞升沉的故事。从"参数内卷"的迷失到"体验优先"的醒悟，从成本商场质疑到市值破万亿港元。如今，它需要一场全新的估值叙事，改变商场对它的固有领略。

小米正在从一家铺张电子公司调动为"科技链主"——以生态为纽带，以转换为杠杆，撬动中国供应链集体解围。如今向着超高端商场冲刺，也所以小米为代表的中国高端制造向更高处跃迁的一场大冒险。

正如雷军所说，"这是个样子剧变的期间 , 我确信 , 两个 Ultra, 将是一系列潜入变革的运转。"

讲和

两款 Ultra 居品展现出雷军前所未有的贪心，符号着小米从"高端探索"向"超高端商场"发起总攻。

夙昔一年，小米通过造车，让我方站稳高端商场。它通过造车构建起 "第二增长弧线"，还借此惩处女性用户对小米的偏见，重塑小米在高端商场的形象；夙昔一年里，雷军在各种发布会上，总会谈及小米 SU7 当中女性用户的比例，从单调的工夫越过，调动为体验优先。

如今，SU7 Ultra 又以"性能怪兽"姿态杀入百万级商场，冲向超高端商场。

SU7 Ultra 的贪心写在参数表上：零百加快 1.98 秒、最高时速 350km/h、285kg 最大下压力，最大马力来到惊东说念主的 1548PS。雷军直言"性能并排保时捷、科技紧追特斯拉、豪华比好意思 BBA "。

前不久，SU7 Ultra 在上海国际赛车场刷圈，以 2 分 9 秒 944 的收获，超越保时捷成为上赛最速量产车。就连保时捷官方也转发点赞，称点赞中国制造，也致意所有这个词心胸梦念念的挑战者和探索者。

订价策略上，订价"仅在" 52.99 万元的小米 SU7 Ultra，却平直切入 BBA（飞奔、良马、奥迪）和特斯拉 Model S Plaid 的本地，性能上却和这些百万级豪车硬碰硬。在订价策略上，雷军如故一如既往地拿捏住了用户的心。也让小米对它的销量策动，显然是保守了。

按照小米方面临 SU7 Ultra 的预期，其本年的销量策动为 1 万辆。雷军则关于这个目的回话称，团队信心透顶，对全年销量目的，已有 9 成把抓。

天风证券分析师孔蓉以为，瞻望 SU7 Ultra 在赛车产业文化布局 + 居品实力的股东下或超出公司教养（1 万辆）。

天然，小米 SU 7 Ultra 还推出了款纽北限量版，售价 81.49 万元。雷军称，这款车和上纽北的车"的确一摸相同"。

这种"跳班订价"是一场品牌心智的豪赌。小米试图用"金标车"的标记真谛，进一步重构铺张者对"小米 = 性价比"的领略。数据骄横，小米 SU 7 Ultra 开售 10 分钟便大定温和 6900 台，雷军再次让车圈震荡了一把。

小米 15 Ultra 也进一步进化。搭载全新 1 英寸"夜神"主摄，以及徕卡 2 亿像素"夜神" 长焦，并首发徕卡超纯光学系统，2K 全等深四微曲屏、卫星通讯功能，搭载 6000mAh 金沙江电板，骁龙 8 至尊版平台……参数依然强悍。

天然，在售价上，卢伟冰如故说扛住了压力，加量不涨价，保管在 6499 元起售的水平。不外他也暗示，下一代一定要涨价了，否则"扛不住"。

卢伟冰也指出，小米高端化五年，从站稳 4000-6000 元价钱带，到冲击 6000 元以上深水区；从中国商场，到大家商场；将来五年，更要驱散 6000 元以上超高端商场的全面温和。

发布会上，不论是手机、智能家居如故汽车，雷军等一众小米高管演讲中，也不停强调小米的工作雄厚。这亦然小米在甩脱唯参数论，发愤站稳高端的具象体现。

孔蓉也暗示，超旗舰理念是在手机从增量商场调养为存量商场时，促进走量版块销量陶冶的纷乱妙技。看好双 Ultra 发布会下小米高端化价值重估和关系业务逻辑借助 Ultra 理念各司其职，驱散量和利润双升。

通过双 Ultra 发布，小米正试图用极致单品建立领略，再通过生态联动，强化用户对小米"东说念主车家"互联的领略，形成体验闭环。

逆袭

前不久，小米集团总裁卢伟冰在谈及小米市值破万亿时，坦言商场很长一段时分里对小米的市值"严重低估"。他回忆起客岁 3 月 28 日小米 SU7 上市，小米的股价也才十多块。

但是不到一年时分，小米股价累计涨幅超 259%，市值站上 1.3 万亿港币。雷军带着小米，驱散了一次逆袭。这背后，源自机构对小米气魄的调养。

如若翻看小米上市 7 年以来的机构持仓数据，不错看到，小米的股价在很长一段时分里，与机构对小米的气魄密切关系。

上市初期，机构持股比例曾在 2018 年四季度高达 27.9%，但是在 2021 年一季度末，这个数字却骤降到了 14.89%，环比着落 3.5 个百分点。

也曾靠着全心打磨的小米 10，小米高端商场试水首战奏效。加上 2020 年 9 月，小米纳入港股通，包括鹏华、睿远在内的基金机构，也通过主动居品买入小米，让小米在三个月时分里暴涨超 40%。

2021 岁首小米一忽儿被好意思国纳入敏锐名单，加上小米 11 系列为代表的机型在商场上失宠，让小米刚刚启幕的"高端化计策"受挫。机构与小米的蜜月期，也告一段落。

雷军在 2021 岁首还因小米股价来到 34 港币上方，惊叹再也无须原宥股价了。但跟着机构撤出，小米股价在 2021 年 1 月 15 日来到阶段性高点—— 35.9 港币 / 股。直到本年 1 月这轮价值重估，小米才温和压力位。

彼时，以瑞银为代表的机构下调了小米的目的价与评级。有分析师坦言，那时投资者仅自得以 30 倍傍边的 PE 投资小米，以为小米的事迹增长不及以复古更高估值。

2021 年文书造车时，雷军称此为"东说念主生临了一次创业"，但商场响应冷淡。不错看到，小米在官宣造车后，公募基金关于雷军的巨大贪心并不买单，2023 年一季度末，机构对小米持仓来到 13.25% 的低点，即便而后渐渐陶冶，到 2024 年 3 季度也不外 15.72% 的水平。

早期质疑聚积于三点：资金压力、工夫积蓄不及、行业竞争尖锐化。摩根大通分析师在 2023 年 3 月也直言，由于中国电动车领域的竞争加重和商场需求疲软，小米在电动车方面的发愤前程不太机动。广发刘彬、中欧钱亚风浪等主动管束型基金司理，也直到在 2023 年末才加仓。

小米 SU7 发布后的火爆，没能捣毁投资者的牵挂。多位机构分析师对华尔街见闻暗示，夙昔两年多时分，汽车商场的竞争浓烈，机构对车企烧钱换限制的情况绝顶牵挂。在投资科技股时，投资者需要看到"笃定性"。

雷军自是知说念如何给投资者提供"笃定性"。手机领域，客岁三季度，跟着小米高端手机商场温和，其高端手机出货量占比达到 20.1%，推入手机平均销售价钱（ASP）同比增 10.6%，达 1102.2 元；汽车方面，客岁 11 月完成 10 万台目的后，雷军立马把全年销量目的定在了 13 万辆，而最终纪律是 13.5 万辆；本年元旦的直播中，雷军则平直给出本年要托付 30 万辆的目的。

投资者对小米的气魄也从客岁 3 季度后发生光显变化。高盛分析师 Timothy Zhao 在近期，给出本年 36 万辆的托付预期，远超出雷军给出的初期目的。以致瑞银平直给出一张估值名单，以为小米比拟特斯拉而言，估值仍有很大陶冶空间。

不错看到，在最近小米集团的往来席位中，包括汇丰银行、花旗银行等在内的外资行，是主要买入席位。这些也曾并不看好小米的外资机构，在夙昔一个月里，成为股东小米股价攀升的纷乱推手。

从机构持仓数据不错看到，机构对小米的持股比例从客岁三季度的 15.72%，跃升至客岁四季度末的 18.02%，最新数据也保管在 18% 以上，处于一个高位水平。这意味着，小米需要给出一个更弘大的叙事，以引诱更多机构投资者与之深度绑定，否则当天股价放量巨震，需要很长一段时分才能消化。

冲刺

跟着小米市值在近期温和 1.3 万亿港元，超越好意思团成为港股第三大科技公司，成本商场关于小米的领略已发生质变。这背后，是一场成本叙事逻辑的重构：小米在从"手机硬件商"到"科技生态巨头"。

7 年前，在港股递交 IPO 苦求时，雷军在公开信中暗示，"小米不是单纯的硬件公司，而是转换驱动的互联网公司"。

但很长一段时分里，外界对它的领略还局限在手机、硬件坐褥商上。至于雷军的互联网生态的故事，天然是不信的。

如今，接着夙昔一年造车一役获得阶段性效果，投资者关于小米的估值体系也发生变化。频繁 SU 7 销量有了阶段性阐扬，投资者也会赐与一定的估值陶冶。

但从比亚迪、赛力斯等车企的市销率不错看到，投资者关于整车制造行业的市销率依旧保持在一个老例的水平，在 2 以下。在剔除手机和 AIoT 业务的数据后，小米汽车的市销率也一经远远高于这个水准。

向超高端商场进犯，是小米进取温和的纷乱抓手之一。这意味着小米能够甩脱"廉价性价比"标签，用质价比赢得更多铺张者的深爱。

随入辖下手机、汽车、智能家居的数据买通，使得小米初步具备"苹果式"生态溢价才气。投资者对它的不雅点在发生昭彰变化，摩根士丹利分析师以为，长久来看小米"手机 + 电动车 + 东说念主工智能物联网"鸠合将让它比同级更有竞争力。

雷军也在力证，小米固然是造车的其后者，但智能化上，已处于越过水平。

他在发布会上公布的数据，不错看到其中的线索。雷军称，小米智驾总算力达到 10.68EFLOPS，优质场景片断积蓄超 1000 万 Clips。这也让小米在比年能够在智驾领域，站稳第一团队。

雷军涌现，小米对峙工夫立业，2021-2025 年，瞻望五年研发参加 1050 亿元。2025 年瞻望达 300 亿元，AI 及关系业务将占四分之一。

智驾是外界窥见小米 AI 才气的一角，让外界看到小米在生态闭环上的可能性。借此，小米的计策露出度已远超以往：高端化陶冶品牌溢价，造车拓宽增长界限，两者形成"飞轮效应"。

国海证券分析师陈梦竹指出，跟着小米集团进入越来越多生涯铺张品的行业以及在 AI 方面的参加，小米集团相较同业或将有更大可能性触发刚性 AI C 端诳骗场景。看好小米后续的出海与高端化发展。

成本商场从夷犹到坚韧的气魄变迁，折射出对雷军和小米的再行订价。

华尔街见闻了解到，本年春节后，雷军在小米里面召开了一场高端化计策斟酌会。雷军在会上指出，高端化是小米实力、才气和价值不雅的测验与解释。

小米里面东说念主士称，小米的目的，是要通过高端化探索，展现小米硬核科技的研发效果、对东说念主机交互的探索，以及大家化的洪志。

这也意味着小米接下来还要在 AI 和国外商场，作念出更多的收获。夙昔五年的高端化，不外是第一场战争，接下来它仍有一场硬战要打。

站在万亿市值的新最先，雷军粗略会念念起 2023 年那场长达三小时的演讲。彼时他说："高端是小米的必由之路 , 更是存一火之战。"

如今看来凯发·k8国际娱乐网，这场战争的赢输手，早已不再是某一款居品的成败，而在于能否将超高端化千里淀为一种组织才气——正如苹果用十年时分将" Pro "系列打变成溢价标记，小米需要的不仅是 SU7 Ultra 的惊艳，更是不竭用工夫、居品修订，引颈产业向更远方前行。